获益于真空泵国产化；泛半导体真空泵进口代替加快

  汉钟精机为国内螺杆式压缩机龙头，以制冷压缩机发家，近年公司在真空泵上获得发展，向泛半导体范畴的光伏、半导体延伸。光伏拉晶环节，2021年公司市占率已达到70%，电池片环节比例继续提高。半导体已切入干流晶圆厂及设备商，进口代替空间宽广。2016-2021年公司经营收入CAGR达32%，归母净利润CAGR达31%。线上半年的38%。真空泵的毛利率显着高于压缩机，2022上半年公司线%，成绩稳健增加，产品结构优化。

  真空泵为光伏、半导体范畴中心零部件。①光伏拉晶线%，龙头位置安定。②光伏电池片线亿元，三年复合增速53%，获益电池片技能迭代，2021年公司比例仅26%，跟着产能扩张比例有望继续提高。③半导体线年中国大陆+中国台湾半导体线%，根本为Edwards、Pfeiffer等外资龙头主导，公司产品已逐渐导入干流客户，跟着产品安稳性成熟及产能提高，有望充沛获益于半导体零部件国产化。

  压缩机事务为公司传统优势板块，2021年占公司收入比重57%。①制冷压缩机：首要运用在于商用中央空调、冷链物流和热泵，全体下流需求安稳，夯实公司事务根本盘。②空压机为中心通用设备之一，大范围的应用于医药、轿车、化工、电子等下流，2021年市场规模达606亿元，公司比例仅1%，未来公司产品由低端有油向高端无油空压机拓宽，成长性及利润率有望修正。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2022-2024年归母净利润分别为6.1/7.1/9.4亿元，同比增加26%/15%/33%，当时市值对应PE为23/20/15倍。公司获益于真空泵国产化，泛半导体真空泵进口代替加快，初次掩盖给予“增持”评级。