台城制药：2016年非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告（修订稿）

  台城制药 2016 年度非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告（修订稿）

  公司本次非公开发行股票的募集资金总额不超过 43,248.81 万元，募集资金在

  扣除发行费用后的净额拟全部用于药品仓储物流中心及信息系统建设项目、新宁制

  司将利用自筹资金解决不足部分。本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据

  业增资的方式实施。本项目投资金额为 17,870.59 万元，其中仓储物流建设投资

  13,036.16 万元，信息化系统建设投资 4,834.43 万元。项目建设期为两年。

  营销中心、人力资源中心、财务中心等各组织信息共享互联的集团化信息系统，同

  时，建设符合国家 GSP 规定的药品仓储物流中心，并引入信息化管理技术作为仓库

  管理的核心系统并接入整个集团的管理信息系统，通过信息系统平台将采购、销售

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  等信息传递到实体物流配送系统，使得物流运作方式从传统模式向现代化、信息化

  本项目建设完成后，新增建筑面积将达 3 万平方米，包括仓储物流区、物流信

  息服务区、商务办公区、后勤保障功能区等。仓储物流区内又设有药品存储区、分

  拣区、收货发货区、出入库暂存区等。公司信息化系统建设所设机房位于后勤保障

  其下属子公司、新宁制药的全资收购，并投资设立特一海力药业，初步形成了以台

  城制药、海力制药和新宁制药为三大生产基地，以特一海力药业为品牌推广、流通

  配送的运营平台，业务覆盖制药领域自研发至流通环节全产业链的全国性药业集团，

  以特一海力药业作为本项目的实施主体，将特一海力药业定位为集团化统购统销和

  信息化系统建设运营平台，统筹公司和各子公司的采购、生产、销售及其他信息化

  管理等，本项目的实施将有利于公司的集团化战略运作，逐步加强公司及各子公

  司药品仓储、物流、配送能力，降低物流成本，缩短药品交货周期，提升客户满意

  从而获取更大利润，是现代公司集团发展的需要。目前公司已陆续引入了部分部门

  级信息化软件应用系统，但各系统仅仅能解决现存业务的基本管理，没办法提供决策

  分析能力，且相互之间信息孤立，信息沟通不畅通，不同系统之间是割裂的。所以

  构建一套适用、易用、高效的、运行稳定的且符合公司发展的策略规划的信息化管理

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  4）搭建高效准确的成本核算与控制体系：搭建基于MPS/MRP计划管理的实际成

  预测、监控与协调；实现公司业务监管、审批及汇总，提供公司业务报表查询：支

  一员工信息等；实现多组织的工厂计划协同生产排程，实现生产精细化管理：如生

  产订单动态管理、网状工艺、产能平衡、可视化排程、生产和能力模拟、生产线日

  计划管理、生产排产与重排、批号和序列号的全程跟踪、混合生产、JIT生产模式。

  设的原材料和成品仓库，主要是为各个生产基地提供必要的仓储周转服务，目前各

  仓库的仓储能力已经很饱和，在产品品类不断丰富、核心产品产销持续两旺的势

  头下，公司现在存在仓储空间和原有设施的不足已构成对公司业务逐步发展的制约。

  模和生产能力大幅度提升。同时，随公司首发募投项目的稳步推进和新宁制药在

  优质化学原料药产品上实施的产业化升级，公司未来产能还将逐步扩大，因此，

  新建一个现代化与信息化相结合的大型仓储物流中心为集团各生产基地提供统一的

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  淡旺季而价格波动较大。药品销售环节，受季节性发病、下游经销商的铺货等因素

  影响，也会存在一定的季节性。药品生产，既受原料供应的影响，也受药品销售的

  重点药材战略储备，有利于规避市场投机、季节性因素等造成的药材价格波动风险。

  在药品销售端能保持一定的安全库存量，有利于公司保持药品在市场上的供求平

  息系统，统筹公司和各子公司的采购、生产、销售及其他信息化管理等环节，为台

  城制药、海力制药和新宁制药等三个生产基地提供药品仓储配送服务。公司拟从当

  前各生产基地直接发货给客户逐步转变为集团统一从特一海力药业的仓储物流中心

  发货给客户来进行药品销售活动，整一个完整的过程由特一海力药业统一进行药品的仓储、

  拣选、运输、配送等管理，通过实现信息化运营和集中管理，一方面可大大提高公

  司和各子公司的药品仓储能力和订单解决能力，另一方面还能大大的提升配送速度，提

  升劳动效率，降低发货差错率，充分的发挥仓储物流中心的规模效益，大幅度降低单

  位货物的配送成本，提升客户满意度，从而逐步加强公司的市场竞争力，为公司

  深化药品流通体制改革，促进药品经营企业向规模化、规范化发展，提升公司核心

  竞争力，进一步规范药品流通秩序的重要举措。本项目的实施也为公司未来布局医

  本项目的投资总预算为 17,870.59 万元，在扣除开办费和其他预备费用后，项

  目拟投入募集资金 16,919.61 万元，其中，仓储物流中心建设项目投资 13,036.16

  万元，拟投入募集资金金额为 12,335.39 万元，信息化系统建设投资 4,834.43 万元，

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  药品仓储物流中心及信息系统建设项目（合计） 17,870.59 16,919.61

  本项目仓储物流中心建设投资 13,036.16 万元，最重要的包含工程费用、设备购置、

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  本项目信息化系统建设投资 4,834.43 万元，最重要的包含设备购置、软件购置等，

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  本项目总建设期为 2 年，计划于本项目获得公司股东大会正式批准后开展具体

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  实施本项目，有助于公司集团化战略运作，对公司各业务板块资源整合协调发展，

  提高仓储能力，提升物流配送效率，带动产品营销售卖迅速增加，扩大市场占有率，从

  本项目已经台山市发展和改革局备案，取得编号为 -51-03-007023

  日，台城制药与特一海力药业签署了《土地使用权意向协议》，根据该协议约定，台

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  城制药和特一海力药业都同意在台城制药 2016 年非公开发行股票事项获得证监

  会审核通过后，将其所有的一宗土地使用权约 10000 平方米转让给乙方。该宗土地

  使用权所在宗地基本情况为：产权证号台国用（2010）第 00795 号，坐落地为台山

  市北坑工业园长兴路 11 号，用途为工业，面积为 14000 平方米，权利终止日期为

  2055 年 5 月 26 日。届时双方将签订正式的土地使用权转让合同，并依法办理土地

  1 栋甲类原料药厂房、1 栋综合制剂厂房、2 栋化学品车间及仓库等。丙类原料药厂

  房基本的产品规模为：铝碳酸镁 500 吨/年，氯化钙 1000 吨/年，苯妥英钠 300 吨/年，

  铋类原料 300 吨/年；甲类原料药厂房基本的产品为甲氧苄啶等 300 吨/年；综合制剂

  厂房主要产品规模为铝碳酸镁咀嚼片 1 亿片/年，碱式碳酸铋片 1 亿片/年，甲硝唑

  芬布芬胶囊 1 亿粒/年，其他化学制剂（片剂）产品 2 亿片/年；化学品车间主要回

  医药行业是按国际标准划分的 15 类国际化产业之一，被称为“永不衰落的朝阳

  产业”。随世界经济的发展、生活环境的变化、人们健康观念的变化以及人口老龄

  化进程的加快等因素影响，与人类生活品质紧密关联的医药行业近年来一直保持了

  持续增长的趋势。全球医药市场 2013 年的销售额约为 9,890 亿美元，与 2012 年相

  全方面发挥及其重要的作用。近年来，在国内经济持续不断的发展、城镇化进程快速推进、政府

  卫生投入持续不断的增加、医保支付体系不断健全的背景下，我们国家医药行业发展迅速。据

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  IMS Health 预测，至 2020 年，我国将成为全世界除美国以外的第二大医药消费国。

  可以预见，未来我们国家医药行业仍将保持持续、稳定的增长态势，为公司发展提供良

  2012 年 1 月，工业与信息化部发布《医药工业“十二五”发展规划》，认为截

  至“十一五”末，我国作为世界最大化学原料药出口国的地位得到进一步巩固，抗

  菌药物、维生素、解热镇痛药物等传统优势品种市场占有率逐步扩大，具有国际市

  并将“质量安全上水平：全国药品生产 100%符合新版 GMP 要求，药品质量管理水平

  显著提高。加快国际认证步伐，200 个以上化学原料药品种通过美国 FDA 检查或获

  得欧盟 CEP 证书”、“国际竞争力提升。医药出口额年均增长 20%以上。改善出口

  结构，有国际竞争优势的品种显著增多”列为“十二五”主要发展目标之一，提出

  了“进一步巩固大宗原料药的国际竞争优势，提高特色原料药出口比重”等主要任

  务，确定了“加强新工艺、新装备的开发与应用”、“培育新的具有国际竞争优势的

  新宁制药为公司的全资子公司，成立于 2005 年 6 月 24 日，截至目前拥有药品

  批准文号 108 个，主要是做化学原料药的生产和销售，基本的产品包括铝碳酸镁、苯

  妥英钠、冰醋酸、铋系列新产品、氯化钙、硫酸亚铁等。新宁制药生产的原料药和制

  剂在国内同类厂家中具有较强的比较优势，部分产品还是我国外资企业唯一指定的

  供应商，新宁制药生产的冰醋酸、次没食子酸铋、盐酸和硫酸钙具有独家国药准字

  生产批文号，主流产品铝碳酸镁、苯妥英钠、冰醋酸、铋系列新产品、氯化钙等市场

  宁制药优势产品及其制剂产品的生产能力进行产能提升，属于新宁制药厂区整体技

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  术改造和扩建的主要组成部分之一。本项目的建设，符合国家产业政策，将改善我

  国原料药品的供给状况，推动公司原料药及制剂的产业化升级，从而进一步提高公

  本项目的投资总预算为18,900万元，在扣除其他预备费用和铺底流动资金后，

  拟投入募集资金13,829.20万元，最重要的包含土建、净化工程、设备工程和环保治理工

  本项目将新建 1 栋丙类原料药厂房，占地面积 2,400m2，建设 3 层；新建 1 栋甲

  类原料药厂房，占地面积 882m2，建设 3 层；新建 1 栋丙类综合制剂厂房，占地面积

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  甲类罐区 为地埋式，3 个 30m3 储罐，大多数都用在储存甲醇及丙酮。 新建

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  本项目丙类原料药厂房建成后，铝碳酸镁将新增产能500吨/年，氯化钙新增产

  能1000吨/年，苯妥英钠新增产能300吨/年，铋类原料新增产能合计达300吨/年。产

  碱式碳酸铋生产期为 140 天，碱式硝酸铋生产期为 140 天，次没食子酸铋生产期为

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  本项目甲类原料药厂房建成后，甲氧苄啶等4个原料药产品将新增产能300吨/

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  片产能将达1亿片/年，甲硝唑芬布芬胶囊产能将达1亿粒/年，其他化学制剂（片剂）

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  本项目总建设期为 2 年，计划于本项目获得公司股东大会正式批准后开展具体

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  本项目预计投产第一年生产量达到达产年产量的 50%，投产第二年生产量达到

  本项目建成投产后，第一年产量可达设计年产量的 50%，第二年产量可达设计

  年产量的 70%，投产第三年开始 100%达产。预计完全达产后年均出售的收益为

  另一方面，从风险角度评估，本项目盈亏平衡点为 41.9%（盈亏平衡点=固定成

  本/（销售收入-销售税金-可变成本）*100%），盈亏平衡点代表达产年的生产能力利

  用率，达产当年本项目销售量只要达到正常产量的 41.9%即可保持盈亏平衡。

  本项目已经台山市发展和改革局备案，取得编号为 -27-03-008267

  公司拟将本次非公开发行股票募集资金中的 12,500 万元用于偿还银行贷款。

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  兼并重组方式实现了集团化战略扩张。在业务规模快速增加的同时，受限于流动资

  金紧张，企业主要依靠向金融机构借款的方式支持日常经营和业务并购。2013-2015

  年，公司资产负债率已由期初的 22.80%上升至期末的 49.67%，截至 2016 年 6 月末，

  公司资产负债率继续维持在 46.08%的较高水平。同时，截至 2016 年 6 月末，公司

  经测算和统计比对，假设这次募集资金偿还 12,500 万元银行借贷后，公司资产

  负债率将得到一定效果降低，从而在某些特定的程度上优化公司资本结构，提升公司抗风险能

  根据证监会的行业分类，截至 2016 年二季度末，A 股医药制造业上市公司共

  有 167 家。（数据来源：Wind 资讯）经统计计算，前述除台城制药外的 166 家医药

  制造业上市公司截至 2016 年 6 月 30 日的平均资产负债率约为 31.80%，公司在使用

  本次募集资金偿还银行贷款前，与同行业上市公司截至 2016 年 6 月 30 日的平均资

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  资讯筛选出的行业资产负债率 31.80%的中等水准。此外，在上述 166 家上市公司中，

  剔除 ST 慧球、中珠医疗、仰帆控股、国农科技、山东金泰、奥瑞德等 6 家已被借壳

  或主营业务已非医药行业的上市公司，以及神奇 B 股（与神奇制药统计重复），其余

  159 家同行业上市公司中，剔除北大医药、太极集团、中国医药等 14 家以医药贸易

  和零售业务为主（医药商业营业收入占比超过 50%）的上市公司后，其余 145 家公

  司截至 2016 年 6 月 30 日的资产负债率平均值为 29.14%，较行业平均值继续下降超

  2 个百分点，低于公司截至 2016 年 6 月 30 日的资产负债率近 17 个百分点。

  综上，与同行业能够比上市公司比较测算后可知，公司截至 2016 年 6 月 30 日的

  ②假设公司运用本次非公开发行股票募集资金偿还银行贷款 12,500 万元后的

  1）按公司 2016 年 6 月 30 日的资本结构可以进行测算，假设本次非公开发行股票

  3）假设本次非公开发行的最终募集资金总额（含发行费用）为 43,248.81 万元；

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  5）不考虑这次发行募集资金到账后，对公司生产经营、财务情况（如财务费用）

  由上述测算可见，若完成本次非公开发行股票，在基于公司 2016 年 6 月 30 日

  资产负债表数据的基础上，且暂不考虑扣除发行费用后募集资金净额将进一步减少

  的情况，公司资产负债率将下降至 31.72%，仍高于同行业能够比上市公司截至 2016

  按照截至 2016 年 6 月 30 日的贷款余额并依据公司实际借款平均利率水平 4.55%

  测算，公司每年需负担 1,822.75 万元财务费用。公司测算的利息费用占最近三年

  根据上述测算结果，公司的预测利息费用占最近三年（2013-2015 年）平均利

  润总额的比例已接近 20%，公司的利息费用将会对公司的经营业绩造成一定的负面

  影响。更重要的是，依据公司的战略规划，公司完成对海力制药和新宁制药的全资

  收购后，将逐步扩大业务规模，企业存在继续利用债权融资方式为后续发展提供

  支持的需求，利息费用如继续升高将对公司的偿还债务的能力、经营业绩都带来一定的压

  通过本次非公开发行股票募集资金偿还银行贷款后，按照截至 2016 年 6 月 30

  日的银行贷款余额进行测算，公司年度利息费用将降至 1,254.00 万元，占最近三年

  平均利润总额的比例下降至 13.35%。因此，通过本次非公开发行股票募集资金偿还

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  综上，公司通过本次非公开发行股票募集资金偿还 12,500 万元银行贷款的财务

  规划，有利于公司保持稳健的财务结构，有利于公司长期稳定发展，符合公司股东

  体发展战略，拥有非常良好的市场发展前途和经济的效果与利益。通过这次募集资金投资项目的

  实施，公司将进一步巩固在细分市场的竞争优势，提升经营规模、运营效率和核心

  竞争力，优化业务结构和资本结构，培育新的利润增长点，提升抗风险能力和整体

  大增长，因此导致公司短期内净资产收益率被摊薄，同比出现下降。另一方面，本

  次发行可逐步降低公司的财务费用和财务风险，降低资产负债率，提升公司的盈

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