【48812】透平机械龙头紧缩空气储能有望迎放量

  中心观念：陕鼓动力是国内透平机械设备龙头，营收规划超百亿。在制作业设备加快更新布景下，公司逐步从冶金拓宽化工、环保、新动力范畴产品，并向归纳型分布式动力体系解决计划服务商转型，传统主业有望完成安稳增加。此外，双碳布景下，公司活跃捉住动力转型和节能减排机会，开展储能、氢能、碳捕捉等事务，其间紧缩空气储能（CAES）为公司最快迎放量的范畴，紧缩空气储能作为兼具清洁、功率优势的电力储能方式，技能逐步老练，商业化使用拐点现已到来。公司凭仗设备技能优势，有望在CAES中心紧缩机组范畴连续高市占率，随同首个标杆应城项目的顺畅并网，紧缩空气储能事务有望迎放量。

  传统主业职业壁垒高，商场位置安稳&需求平稳增加。公司中心产品轴流紧缩机、离心紧缩机、能量收回透平技能门槛高，垄断性强，公司是国内少量能做到轴流紧缩机、离心紧缩机、能量收回透平全掩盖的企业，在轴流紧缩机范畴具有非常大的优势。在设备优势基础上，公司已构建起以分布式动力体系解决计划为中心，包括设备、工程、服务、运营、金融、工业增值链、智能化等七大工业才能，事务首要分红以下三大板块，需求平稳增加。

  ①能量转化设备板块向非冶金范畴拓宽：设备事务首要掩盖冶金、化工等传统职业，跟着国内地产职业景气量下滑，冶金设备本钱开支正在筑底。公司活跃向化工、动力、制药等范畴开辟，加快海外商场拓宽，顺畅下降冶金事务占比。跟着设备更新方针推动，动力设备板块有望安稳增加。

  ②工业服务合作设备板块保持安稳：设备非标定制性强，备件与检修理归于配套服务，跟着在运转设备保有量逐步进步，维保收入有望安稳进步；EPC项目跟着新式范畴拓宽，有望迎修正。

  ③动力基础设施运营随气量增加：气体事务首要为管道气出资运营，盈余模式与现金流安稳，且每年均有新增的气体项目出资。2023年公司已具有合同气量143万Nm3/h，运营气量91.46万Nm3/h，运营气量较2017年进步了3.7倍。

  ①赛道具有高成长性：跟着风电、光伏装机量以及配储份额的不断的进步，我国电力储能商场迎加快速度进行开展。紧缩空气储能（CAES）技能挨近老练，且相较于传统抽水蓄能及电化学储能具有明显的清洁、功率优势。依据CNESA数据，2023年中国电力储能商场中CAES仅占0.23%，累计装机规划仅0.18GW。2022年来，国内CAES商场井喷式开展，全国至少25个CAES项目签约，已揭露CAES规划储能规划达8.79GW。咱们估计2030年我国紧缩空气储能累计装机量42.72GW，其间2024-2025年累计新增紧缩机设备商场规划达25.12亿元，2026-2030年累计新增紧缩机设备商场规划达293.90亿元，增量空间宽广。

  ②陕鼓有望仿制高商场占有率：大型CAES电站具有功率和本钱优势。从2022年新签CAES项目可见，大都为200MW以上大型储能电站。公司在轴流紧缩机和离心紧缩机兼具技能优势，“轴流+离心”组合进气为现在CAES最合理的技能计划，适用于单线MW以上大型CAES电站，并可掩盖更大规划电站。凭仗该技能计划，公司成功拿下湖北应城300MW紧缩空气储能电站项目，该项目已并网，将为后续事务拓宽起到标志性效果。

  氢能&碳捕捉助力降碳。降碳布景下，公司提早储藏氢能及碳捕捉技能：①氢能范畴，公司探究钢铁工业从长流程向氢能、氢直接复原短流程技能的晋级；立异研发的各类加氢、脱氢设备等流程工业工艺气体紧缩机组，成为国产化严重配备的中心设备。②CCUS范畴，已具有在碳捕集、使用与封存环节规划制作中心紧缩机组的才能，并完成多个项目打破。

  危险提示：下流需求规划增加缓慢、海外商场拓宽没有抵达预期、新使用范畴开辟没有抵达预期、紧缩空气储能项目落地没有抵达预期、盈余猜测的假定条件不成立影响企业盈余猜测和估值定论。